Курс рубля чрезмерно «переукрепился», что создает новые проблемы экономике России и мешает отечественным товаропроизводителям. Об этом заявил помощник президента РФ Андрей Белоусов. Главный финансовый аналитик EqTrades Евгений Зомчак объяснил, чем привлекательна слабая национальная валюта и почему не следует забывать про ее минусы.

Сильный рубль плох для страны?

Так, к преимуществам слабого рубля можно отнести стимуляцию экспорта, импортозамещение (спрос на отечественные товары и ухудшение выручки импортёров; в 1998 объёмы импорта снизились на 50% в долларовом выражении, в 2009 – на 20%), структурные реформы благодаря отсутствию иного выхода, снижение темпов расходования золотовалютных резервов ($200 млрд было потрачено в кризис 2008-го, в целом с 2008 снизились с $600 до $460 млрд, при этом операбельны для Центробанка всего $250 млрд), приток капитала от инвесторов, склонных к риску и охотящихся за большей доходностью. Особенно важна польза утвержденному бюджету: к ослаблению российской валюты начали готовиться даже до «обрушения» нефти, ещё в 2013 году:  тогда при уровнях нефти «за сотню» один рубль девальвации курса мог пополнить бюджет на 190-200 млрд руб.

В то же время Андрей Белоусов не упомянул такие риски девальвации, как рост расходов в национальной валюте (например, скачок на 25% рублёвых трат у добывающих и сталелитейных компаний), инфляция и завышенная процентная ставка (следовательно, и менее доступные кредиты), «таяние» сбережений и снижение реальных доходов населения, недоверие граждан и осторожных инвесторов к обесценивающейся валюте, что приводит к выводу средств за границу или хранению преимущественно в депозитах или самых надёжных инструментах с минимальной дюрацией, при этом кривая доходности инвертирована на «долгом» отрезке, а также дополнительные валютные риски для бизнеса.

Что ждет в перспективе?

Сравним по эффективному курсу рубля с учётом инфляции текущую девальвацию (обесценивание на 100% и падение цены на нефть в 4 раза) с девальвацией 1998-1999 года (обесценивание в 3-4 раза из-за слишком амбициозного валютного коридора, но при краткосрочном падении цен на нефть) и 2008-2009 года (лишь на 40-50% из-за нефтяных котировок, хоть и упавших в 2,5 раза, но затем быстро восстановившихся).

Во-первых, очевидно, что девальвационного скачка пока недостаточно, а во-вторых, прошлые оба раза девальвационный «импульс» лишь краткосрочно подстёгивал ВВП. Инфляционная волна в последующие годы к 2002 и 2012 существенно «съедала» экспортную премию, но в прошлом экономика «выезжала» на двух восходящих нефтяных трендах. В данный момент прогноз по нефти негативный с наиболее вероятным максимумом в $50 и среднегодовыми $35-40 за баррель.

Скажем прямо: текущая девальвация прошла быстрее, резче и жёстче, чем планировалась. Честнее с точки зрения биржевых торгов, но гораздо болезненнее, чем могла бы быть при грамотном постепенном отпускании «вожжей» валютных интервенций. Ситуация отличается сохранившимся дефицитом бюджета, к чему среди прочего приводят снижение ВВП, продолжающееся уменьшение покупательной способности россиян – 63 пункта, что является самым низким значением за 11 лет, по индексу Nielsen за I квартал 2016 года против 72 годом ранее (при этом во II квартале картина чуть лучше). Свой вклад вносят и отток средств с рублёвых вкладов, и траты средств Резервного Фонда и ФНБ.  Кроме того, вслед за подорожанием импортных товаров наблюдается цепная реакция – рост цен на отечественные товары, а также сохранение и существенное увеличение сегодняшней роли сырьевого экспорта в России даже по сравнению с 1998 годом.

Для роста экономики России на уровне 2011-2012 годов при сопутствующих грамотных тратах Резервного Фонда и ФНБ необходимо, как минимум, превышение темпов текущей девальвации, которые находятся на уровне 1-1,5 рубля в месяц, над инфляцией, которая составляла 13% в 2015. При текущей девальвации нельзя рассчитывать ни на сценарии резкого расширения внутреннего спроса, как в 1999 году, в сочетании с нефтяным ралли 2002-2008 годов, ни на траты Стабилизационного Фонда вместе с восстановлением котировок Brent на уровне 2010-2014 годов. Между тем, вступление в ВТО мешает «закрыться» от импорта массированным повышением таможенных тарифов. Впрочем, это даже к лучшему: можно избежать «серых» схем на таможне и сохранить доступность необходимых многим импортных комплектующих.

Кардинальные меры по корректировке структурного дисбаланса, инвестициям в инфраструктуру и грамотным льготам (в том числе налоговым) для предприятий, модернизирующих производство и обновляющих основные фонды, могут дать требуемый результат, но только через 3-5 лет. При этом важно не спутать реальное восстановление экономики с обманчивым, если цены на нефть снова вырастут хотя бы до 60-70 долларов за баррель.

Николай Кочелягин, Екатерина Балаева

Наш колумнист Татьяна Шабаева кратко анализирует статью экономиста Михаила Хазина. Спойлер: Путин сможет помочь экономике России, только если победит Трамп.

Вот так выглядит высший охранительский пилотаж.

Не только потому, что он умелый. А ещё и потому, что человек «правда так думает» – и не оттого, что он чего-то не знает.

Смотрите, как здорово:

1) Путин – изначально наёмный менеджер, нанятый властной элитой («национальными и бандитскими группировками»), чтобы обеспечить социальную стабильность.

2) Путин «обеспечил социальную стабильность», следуя «элитному консенсусу» изгнал несколько фигур и создал собственную властную группировку. При этом он вообще не интересовался экономикой (у него были «другие цели», уверяет Хазин) и выбрал неудачного преемника.

3) Неудачный преемник, кризис 2008 года, «элитам» стало ясно, что Путина надо возвращать (благо он недалеко ушёл), потому что только он может принять на себя ответственность. Почему бы не обратиться к людям за пределами сложившейся властной группировки, которые готовы принять на себя ответственность? Ну, потому, уверяет Хазин, что так вообще дела не делаются. Только Путин.

4) Путин снова президент, «элиты» тоже на месте, все те же фигуры – все на месте. И ему, бедняге, даже спрашивать не с кого, потому что если он спросит – он всё равно ничего сделать не сможет. Это называется «Путин маневрирует». Удалять «элиты» он не может, потому что Запад тогда возьмёт и задушит Россию санкциями, «жизнь в стране станет невыносимой».

5) Но с экономикой, которой Путин до 2012 года не интересовался и которой занимаются совершенно неподконтрольные ему люди, что-то всё-таки делать надо. И он что-то собирается с ней делать. По крайней мере, хотел бы.

6) Сделает ли Путин что-то с экономикой – зависит от того, победит ли в США Трамп. Да-да, именно от этого. Потому что если Трамп победит – только тогда есть шанс, «думать иначе – это большие иллюзии». А если победит не Трамп – тогда «маневры будут продолжаться», и Хазин напишет ещё много-много таких статей.

Вот это российская аналитика. И политика. Вот это, друзья мои.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции.

Татьяна Шабаева